マネー【個人投資】 ★WINTER WONDERLAND★

保有ファンドの整理

2008年02月26日 (火) * 編集

市場は相変わらず低迷していますが、特に心配することもなく淡々と積み立てを続けています。そんな中で、保有している投資信託について若干の銘柄整理を行いました。

まず外国株式について、先進国株式クラスとして複数の投資信託が混在しており、資産計算などが面倒に感じられることがあったことから、次の保有銘柄を売却しました。

★中央三井外国株式インデックスファンド
★トヨタアセットバンガード海外株式ファンド

これらは、やや迷いつつ複数の銘柄を購入していた積み立て初期の名残りで、最近は追加購入していませんでした。今般の相場下落で平均購入価格に近いところまで下がり、売却しても税金負担は最小限と判断して整理したものです。

売却額は「ステートストリート外国株式インデックス」の追加購入に充てました。

また、新興国株式クラスとして保有していた次の銘柄については、まだ売却はしていませんが、さしあたり今後の投資対象からは外すことにしました。折を見て少しずつ利益確定していく予定です。

★三菱UFJチャイナオープン
★SGロシア東欧株ファンド
★シュローダーBRICs株式ファンド

新興国株式クラスについては、遠からずフィデリティ証券に口座を開いて「FWFエマージング・マーケット・ファンド」を積み立てる予定です。BRICs以外のエマージング諸国にも広く分散されており、ノーロードで購入可能な数少ない銘柄です。

また、外国債券クラスとして保有していた次の銘柄も売却しました。

★中央三井外国債券インデックスファンド

売却額は「年金積立インデックスF海外債券(ヘッジ無)」の追加購入に充てました。

というわけで、今回の整理によってソニーバンク銀行の口座で保有している投資信託がすっかりなくなりました。また、各資産クラスの投資対象も次のとおり集約されました。今後の管理が少しは楽になりそうです。

【日本株式】（20％）
★インデックスファンドTSP
★さわかみファンド

【先進国株式】（50％）
★ステート・ストリート外国株式インデックス

【新興国株式】（10％）
（★FWFエマージング・マーケット・ファンド）

【先進国債券】（20％）
★年金積立インデックスF海外債券(ヘッジ無)

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資産評価（2007年第4四半期末）

2008年01月29日 (火) * 編集

やや遅くなりましたが、昨年末時点での資産運用状況を報告します。
この四半期は米国発のサブプライムローン問題に世界中が揺れ、まさに荒れ相場となりましたが、ご存知のとおり2008年の年明け後はさらに混迷の度合いが深まっています。

【アセットアロケーション】
日本株式　　20％（前期末比＋2％）
先進国株式　42％（＋4％）
新興国株式　16％（＋1％）
外国債券　　22％（＋4％）
日本REIT　　 0％（－5％）
外国REIT　　 0％（－6％）

この四半期中に資産配分を大きく変更しました。ご覧のとおり、J-REITと海外REITをいずれも売却してアセットアロケーションから外したのです。理由は前回の資産評価の際に書いたとおりですが、よい商品が出てくれば（かつ相場の調整が相当に進めば）将来的には再び投資を検討する可能性はあります。もう少し様子を見る必要はありますが、STAMインデックス・オープンなどは悪くない選択肢だと思います。

【投下資金に対する評価損益】
日本株式　　＋8％（前期末比－14％）
先進国株式　＋15％（－4％）
新興国株式　＋99％（－17％）
外国債券　　＋7％（＋2％）

トータル　　＋20％（－4％）

上記にはREITの損益確定分を含んでいませんので、前期までとの連続性は失われています。もしREITを残していたらこれよりさらに悪い数値になっていたはずです。株式市場が軒並み大幅に下落している一方で、外国債券クラスはわずか2％とはいえ前期よりプラスになっているのは興味深いですね。これが資産分散の効果なのでしょう。

＊＊＊

なお、REITの除外に合わせて、今後の資産配分の目標比率も若干見直しました。2008年は「日本株式：先進国株式：新興国株式：外国債券＝20：50：10：20」を目指して積み立てていく予定です。各国株式市場の時価総額比率やGDP比率などを参考にしつつ、通貨分散なども考慮したつもりですが、どうなるでしょうか。

今年はマーケットに影響を及ぼしそうなイベントが目白押しですね。北京オリンピックあり、米国の大統領選挙あり、ひょっとすると日本でも解散・総選挙があるかもしれません。市場の混乱は長引く可能性がありますが、長い目で見てじっくりと、ゆっくりと世界経済につきあっていきたいと思っています。

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資産評価（2007年第3四半期末）

2007年10月21日 (日) * 編集

またまた仕事が多忙になり、お休みしていました。今後も定期的な更新は難しそうですが、少しずつ書いていきたいと思っています。

さて、今年9月末時点での資産運用状況を報告します。相場は8月半ばにいったん底打ちして、9月に入ってからは再び上昇に転じました。

（グラフはクリックすると拡大します）

【アセットアロケーション】
日本株式　　18％（前期末比－2％）
欧米株式　　38％（－1％）
新興国株式　15％（＋2％）
外国債券　　18％（±0％）
日本REIT　　 5％（－1％）
外国REIT　　 6％（＋2％）

日本を含む先進国株式が大きく調整した一方で、中国を中心とした新興国株式の上昇が止まりませんでした。新興国株式の配分比率目標は10％なので、15％はぎりぎりのレベルです。これ以上膨らむようだと何らかの調整が必要かもしれません。

【投下資金に対する評価損益】
日本株式　　＋22％（前期末比－13％）
欧米株式　　＋19％（－8％）
新興国株式　＋116％（＋28％）
外国債券　　＋5％（－2％）
日本REIT　　　＋22％（－14％）
外国REIT　　　± 0％（－9％）

トータル　　＋24％（－5％）

REITと先進国株式はかなり下落していますが、新興国株式が踏ん張って、トータルでは想定よりもマイルドな下げになりました。外国債券はやはり安定していますね。

過去7期分の折れ線グラフを見ると、前期の＋29％は特別としても、少しずつ安定してきているようです。これが分散投資の力ということなのでしょう。

さて、いろいろ考えた結果、REITを近くアセットアロケーションから外す予定です。これまで株式＋債券以外の資産クラスを加えることはリスクリターン比を改善する、と頭から決めてかかっていたのですが、REITに関しては不透明な部分がまだまだあるようです。市場規模が株式などに比べて大きくない現在は、よく言われる「ミドルリスク・ミドルリターン」ではなく、ハイリスク・ハイリターン（ついでにハイコスト）に近い商品特性を持っているように思われます。

ノーロードかつ毎月分配型でない選択肢がほぼ存在しないこと、金利上昇局面に弱いことなどもマイナスポイントでした。これらの問題点を克服した不動産投資用のビークルができてから投資を開始してもよいかなと考えています。

ちなみに、ステートストリート外国株式インデックスファンドや中央三井外国株式インデックスファンドには、海外REITが若干（1～2％）含まれています。この程度の割合で十分かなと思ったのも理由のひとつです。

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アクティブファンド再考～さわかみファンドのゴキゲン買い

2007年09月01日 (土) * 編集

資産のコアにはインデックスファンドを据えるのが合理的だと思いますが、アクティブファンドを一切否定するわけではありません。投資信託は結果がすべてなので、結果的にインデックスを上回り続けるアクティブファンドがあれば、それにも投資しておくべきだったということになります。（上回り「続ける」ことはできないはずだ、というのがインデックス論者の主張です）

さて、自分が保有しているアクティブファンドのひとつに、さわかみファンドがあります。澤上篤人氏の主張は、いくぶん理想主義的に、庶民のサラリーマンに貯蓄から投資への切り替えを促すものです。基本的にはバリュー株投資的なスタンスですが、彼のある種のカリスマ性と、よく構築されたマーケティング戦略で根強いファン層を獲得しています。

最近では、ほとんど前歴のない自分の長男にファンドマネージャー職を世襲するなどして批判も集めていますが、これまでのところ、投資価値を完全に毀損するような決定的な判断ミスは犯していないようです。現在はまだ篤人氏のチェックがある程度働いていると見るべきでしょう。もっとも、彼の時代から三洋電機に対するやや常軌を逸した買い付けなど、不思議な投資行動はあちこちに見られるわけですが、トータルの成績については、信託報酬1.05％を差し引いた後でも個人的には満足しています。分配金を一切出さないスタンスもいいですね。

さて、同ファンドが8月31日付けの運用レポートを発表しましたが、予想通りというべきか、8月の大暴落市場にあって驚異的に買い向かったことが明らかになりました。約2,500億円の純資産額を誇るさわかみファンドにおいて、8月だけで「300億円」、7月後半からの下げ局面全体では「400億円近い」買い仕込みを行ったとしています。昨年6月の暴落時にも500億円前後の買い増しを行っていますが、それにしても大胆な投資行動です。

もちろん、株式に代表されるリスク商品で利益を上げるコツは「安く買って高く売る」ことに尽きるわけですから、今回のような大幅値下げ局面こそ買いに動くべきなのは確かです。もっともそれは、ここが当面の底値と判断したこと、そして今後は相場が回復し、値上がりしていくことの2点について、強い確信があって初めて可能なことです。少なくとも自分の資産を運用している場合においては。

しかし、自分の資産を運用していると、どうしても上のような行動をとりにくく、むしろ逆方向に動いて「高く買って安く売る」ようなことが起きがちです。行動ファイナンスの奥の深さでもありますが、だからこそ自分の場合、資産のごく一部についてはさわかみファンドのようなアクティブファンドに働いてもらって、「本当はこうしたいんだけど、自分ではなかなかできない」アクションを取ってもらうようにしています。あくまでも「ごく一部」であって、もし納得のいかない投資行動が見られれば、いつでも撤退します。

さて、個人的により驚かされたのは、さわかみファンドが8月に猛烈に買い増した一連の企業群でした。

参考までに、7月31日、8月15日、8月31日の各時点での組入銘柄上位10社のリストを並べてみます。

【7月31日】
1位　住友金属工業（600万株）
2位　三菱重工業（315万株）
3位　大同特殊鋼（300万株）
4位　三井造船（383.5万株）
5位　東芝（210.6万株）
6位　東レ（245万株）
7位　信越化学工業（26万株）
8位　日本硝子（61万株）
9位　日本電産（28万株）
10位　７＆ｉＨＤ（66万株）

【8月15日】
1位　住友金属工業（600万株）
2位　ホンダ（73.02万株）
3位　信越化学工業（34万株）
4位　大同特殊鋼（300万株）
5位　デンソー（58.5万株）
6位　三井造船（383.5万株）
7位　三菱重工業（315万株）
8位　東芝（21.06万株）
9位　７＆ｉＨＤ（69万株）
10位　東レ（245万株）

【8月31日】
1位　ホンダ（97万株）
2位　トヨタ自動車（54万株）
3位　住友金属工業（600万株）
4位　信越化学工業（38万株）
5位　デンソー（75万株）
6位　大同特殊鋼（300万株）
7位　キヤノン（37.4万株）
8位　富士通（300万株）
9位　三井造船（383.5万株）
10位　ブリジストン（98万株）

…というわけで、長らくさわかみポートフォリオのトップを占めてきた住金が、ついにその座をホンダに明け渡したのです。11位以下も含めてかなり動きが出ており、この下げ局面で相当の「ゴキゲン買い」が行われたことが分かります。

特に、1位のホンダと2位に急浮上してきたトヨタ自動車のいずれも、1ヶ月前には遥か下の位置にありましたから、さわかみファンドとしては、これらの企業は今後5年、10年単位で応援すべき会社であるとともに、今回の下げで株価がバーゲンセール状態になったと判断したということになります。デンソーの順調な買い増しも含め、この時点で自動車産業に大きく肩入れしたことが吉と出るか凶と出るか。今後のパフォーマンスがますます興味深くなってきました。

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『マネーと常識　投資信託で勝ち残る道』（ジョン・C・ボーグル）

2007年08月31日 (金) * 編集

ジョンC・ボーグルといえば、バンガード・グループの創業者として、米国におけるインデックスファンドの啓蒙に努めてきた人です。分厚い著書『インデックス・ファンドの時代―アメリカにおける資産運用の新潮流』でも知られる彼が、よりコンパクトにインデックスファンド投資を勧める新刊『マネーと常識投資信託で勝ち残る道』を出版したので、早速買って読みました。

ボーグルの主義主張は明快で首尾一貫していますので、実は約250ページのこの本ですら分量が多すぎるくらいです。要約すれば「インデックスファンドのバイ・アンド・ホールドこそが『勝者のゲーム』である」ということ。アクティブファンドは長期間連続して勝ち続けられないこと、コスト面で不利なこと、長期運用ではコストが複利で効いてきて、結局インデックスファンドが勝利することについて、豊富な例証と計算結果を基に畳み掛ける痛快な一冊です。

ボーグルが広い意味で「バンガードの中の人」であることから、彼自身のポジショントークと見る向きもありますが、そこは彼も気を遣っていて、各章の終わりに『私の言葉を鵜呑みにするな』と題した囲み記事を設けて、バフェットやマルキール、ピーター・リンチやウィリアム・バーンスタインらの言葉を引用しながら、自説を補強することも忘れていません。

特に印象に残ったのは、30ページの図表2.1前後で説明されている、1900年から現在に至る「投資リターン」と「投機リターン」の比較です。「投資リターン」とは、「企業」が生み出した累積リターン（年間配当利回りと年間利益成長率の合計）であり、「投機リターン」とは株価収益率の変化が株価に与える影響を含む、「株式市場」がもたらした累積リターンと定義されています。この２つを年間成長率に換算すると、前者が9.5％、後者が9.6％と、ほとんど差がありませんでした。要するに株式市場のリターンは、企業業績の成長をほぼ忠実に反映しているというのです。

もちろん、株式市場のリターンは短期的には企業業績から上下に大きくぶれることがあります。これは主として市場参加者の企業成長率に対する予測の精度と投資家心理の影響によるものと考えられますが、最終的には「平均への回帰」が見られる、というのがボーグルの主張です。だから、日々の株価の変動に一喜一憂することなく、上場企業の価値全体、あるいは株式市場全体を丸ごと所有できるインデックスファンドを購入して、じっと持ち続けるのが最善の選択だというわけです。

インデックスファンドをバイ＆ホールドし、配当と価値の上昇を忍耐強く受け取り続けること。市場平均のリターンしか獲得できませんし、保守的で面白みのない運用です。でもきっとそれでいいのでしょう。スリルが欲しければ、他のことで試せばいいのです。そうは言っても、恋愛と同様、ある程度のドキドキ感がなければ続けることが難しいという向きもあるかもしれません。ボーグルもその辺は分かっていて、235ページでは投資資産の5％を限度に「楽しむお金」のための口座を作り、アクティブな投資を試してみてもいいだろうと述べています。そのための候補となりうる７つの投資先について、ボーグルらしいコメントが述べられていますが、これは本書を買ってからのお楽しみということにしておきましょう。

（なお、ETFについて言及した第15章については異論もあるようですが、ボーグルの批判は主として「セクター別ETF」に対するものです。これはよく読めばすぐ分かりますので、心配無用と思います。）

総じて、コンパクトによくまとまっており、翻訳も悪くないと思います。アクティブファンド投資家に対しては異なる視点を提供し、インデックスファンド投資家に対しては自身の戦略を再認識させてくれる良書でしょう。

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資産評価（2007年第2四半期末）

2007年08月25日 (土) * 編集

仕事が多忙になり、しばらく更新をお休みしていましたが、少しずつ再開してみようと思います。当面は週末にいくつか記事をポストしていければと思います。

遅ればせながら、まずは今年6月末時点での資産運用状況をメモしておきましょう。ご承知のとおり、現時点における今年の相場のピーク付近での記録であり、その後は下記の状況から大きく崩れていることを先に報告しておきます。

（グラフはクリックすると拡大します）

【アロケーション比率】
日本株式　　20％（前期末比－2％）
欧米株式　　39％（±0％）
新興国株式　13％（±0％）
外国債券　　18％（＋2％）
日本REIT　　 6％（－1％）
外国REIT　　 4％（＋1％）

アセットアロケーションについては、昨年6月のレビュー時に「1年かけて目標の配分比率に近づけよう」と決めて、毎月の積立額を調整したわけですが、実際1年経ってようやくほぼ理想に近い割合に到達しました。「ポートフォリオはゆっくり作る」というのが信条ですので、これからも焦ることなくじっくりと手入れをしていく予定です。

【投下資金に対する評価損益】
日本株式　　＋35％（前期末比＋5％）
欧米株式　　＋27％（＋11％）
新興国株式　＋88％（＋32％）
外国債券　　＋7％（＋2％）
日本REIT　　　＋36％（－11％）
外国REIT　　　＋ 9％（－5％）

トータル　　＋29％（＋7％）

今振り返ると実に美しい数字ですね。特にREIT系をここで利益確定していれば…という思いはありますが、先のことは常に分かりませんから、どうすることもできなかったはずと割り切ります。

もし何らかの対処をとるとするなら、評価益が急激に増えたことを受けて、特に著しい伸びを見せた投資信託の積立額を少々減らす、というアクションは有り得たかな、と思います。（逆に、8月中旬現在のように通常の変動範囲を超えて下に突っ込んでいる時期は、少々増やす。あくまでも「少々」が大切で、基本は同一金額積み立てのドルコスト平均法ですけれど）

サブプライムローン破綻の不安が世界を覆った米国発の同時株安ですが、すぐに各国の実体経済に影響するとは必ずしも思えません。中国やインドの経済成長やインフラ整備は止まりませんし、先進国での技術革新も続いています。米国の株価上昇はかなりハイペースでしたから、今回のような調整局面は数年に一度、あるいは1年に一度程度どうしても必要なものともいえるでしょう。

トータルの評価損益はプラス29％になりました。過去6期分の折れ線グラフを作成してみたところ、やはりこの時点では実に美しい軌跡を描いていますね。現実を直視すると、日経平均株価がITバブル崩壊以来の下げを記録した8月17日時点では、全体の含み益は10％を切っていました。これまでの蓄えがあったおかげで、結局マイナスに転ずることなく切り返しつつあります。

つまるところ、長期投資家にとっては、うまく波に乗りつつ、振り落とされないように航海を続けていく気構えが求められているのでしょう。視点を変えてみると、こうして外貨を含むリスク資産に投資していたからこそ、今回のサブプライムショックも自分に直接関係するニュースとして向き合うことができました。授業料は決して安くありませんが、それに見合ったリターンが必ず得られるはずです。そう考えて、これからもじっくりマーケットとつきあっていきたいと思っています。

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「セゾン・バンガード・グローバルバランス・ファンド」＆「マネックス資産設計ファンド（育成型）」の積立開始

2007年05月03日 (木) * 編集

先月で子供が満4ヶ月になったのに合わせて、「セゾン・バンガード・グローバルバランス・ファンド」と「マネックス資産設計ファンド（育成型）」の積立投資を開始しました。

理由は主に2つ。

(1) 子供の教育費など、将来必要となるお金を育てるため。
(2) 両バランスファンドの成績を比較してみたかったため。

(2)は半ば冗談とはいえ、現時点でノーロードで購入できるインデックスベースのバランスファンドとしては甲乙付けがたい投信だと思いますので、そのパフォーマンスや資産配分を自分自身の資産運用にもある程度参考にできればとは思っています。

とはいえ真の目的は(1)であり、性質上大きくロスを出せない資金である上に、早期償還の可能性もないとはいえませんので、積立はごく少額に留めてあります。この目的では大半を個人向け国債に割り振る予定であり、トータルでは少なくとも額面上の元本割れは発生しないように注意しているつもりです。

セゾンとマネックスは毎月同じ日に同じ金額だけ購入して、成績を完全に比較できるようにしてみました。セゾンの自動積立は毎月19日が注文日で、その2営業日後の基準価額で約定します。一方マネックスの積立は自由に注文日を設定できますが、約定日は翌営業日です。ですから、通常は毎月20日に注文する設定にしておけばよいわけです。

しかし、注文日や約定日が休日にあたっている場合は、それぞれ後ろにずれていきますから注意が必要です。セゾンの約定日を毎月確認した上で、それに合わせてマネックスの積立日を微調整する必要があります。今のところ面倒とは思っていませんが、そのうち一度でも揃え忘れたら「ま、いいか」と放置してしまいそうな気がしています。

長期で見れば大差はないのかもしれませんし、むしろ購入日がずれることによって、前回の世界同時株安発生時のように、翌日に絶妙のタイミングで安く購入できるようなことが起きるかもしれませんから…。

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外国債券クラスのファンド選択

2007年04月30日 (月) * 編集

アセットアロケーションを組んでいく中で、ファンド選択に悩むとすれば外国債券クラスではないかとと思います。他のアセットクラスはノーロード投信の選択肢も豊富で、大手ネット証券で一通り揃うのですが、外国債券については外貨MMFやFXで代用している人も多いようです（ちなみにこれは厳密には代用になりません）。

例えば、この4月からカブドットコム証券が「三菱UFJ世界債券インデックスファンド（毎月分配型）」の販売を始めました（プレスリリース）。

販売手数料無料（ノーロード）、信託報酬0.7875％ということで一瞬期待したのですが、よく見ると「毎月分配型」を謳っていました。比較的長い期間に亘って投資し、基準価額の増加を期待する自分のような個人投資家にとって、毎月分配型のファンドは無用な税コストがかかるばかりでメリットがありません。残念ながら購入対象にはなりませんでした。

では自分は何を買っているかというと、これまではソニー銀行で「中央三井外国債券インデックスファンド」を購入してきました。信託報酬率が低く、優秀な成績を残しているファンドですが、購入手数料が1.05％かかるのが難点でした。債券クラスの期待リターンはただでさえ大きくないというのに、入り口で1％以上のマイナスからスタートするのは大きなハンディです。

というわけで、4月からはイーバンク銀行で「PRU海外債券マーケット・パフォーマー」を購入し始めています。

これも販売手数料無料（ノーロード）、信託報酬0.6825％と低コストのファンドで、以前から一部の個人投資家の間では話題になっていたものです。これまで分配金を払ったことがなく、パフォーマンス的にもほぼ問題ありませんが、気になる点をあげるとすれば、わずか54銘柄で構成されているということ。ちなみに中央三井は300銘柄以上に分散しています。国別組み入れ率も、ドイツ国債が38.1％でトップを占めており、やや偏りがあるように思われます。

これだけ構成銘柄数に差がありながら、インデックスからの乖離がほとんどないというのは、通貨別の組み入れ率（ユーロ約55％、米ドル約29％）がインデックスに近似しているからだと思うのですが、それは取りも直さず、外国債券はクーポンによるインカムゲインなどよりもはるかに為替の影響を強く受けるアセットクラスであることを示すものです。

外国債券クラスはしばしば、日本株式クラスと逆相関であると説明されますが、最近の傾向としては、円高（＝外国債券安）時に日本株式が下落し、円安時に日本株式が値上がりしていますので、円換算のポートフォリオ価値ヘッジにはあまり役に立っていないという説もあります。外国債券比率の高いアセットアロケーションを割と安易に勧める本なども見かけますが、実は為替リスクの大きい商品であることを十分認識した上で、慎重にポートフォリオを構築すべきだと思います。

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『ウォール街のランダム・ウォーカー』第9版発売決定

2007年04月29日 (日) * 編集

『ウォール街のランダム・ウォーカー』（バートン・マルキール著）については、以前も書評を書いたことがあります。インデックス・ファンドのドルコスト平均法による投資を勧めるこの本は、個人投資家にとってのバイブルといってもいいでしょう。分厚い本ですが難しくはなく、むしろ比較的読みやすい方だと思います。

時代の変遷とともに改訂を重ねてきたこの本ですが、ようやく原著第9版の翻訳が5月25日に日本経済新聞出版社から発売されることになりました（写真は旧版）。今回の目玉は「行動ファイナンス」に関する章を新たに加えたことだそうです。

行動ファイナンスそのものについては、相当多くの書籍が販売されているので、決して目新しいテーマではありませんし、マルキールがどういうスタンスで書くかもかなりの程度予測できてしまうのですが、やはり買っちゃうのかな？という感じです（というか既に予約しちゃいました）。

自分の基本スタンスを再確認できる良書は常に手元に置いて再読したいし、そうすることがブレのない投資方針の維持にもつながります。自分にとって『ランダム・ウォーカー』は『敗者のゲーム』と並んで、繰り返し読むに値する座右の書なのです。

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不都合な投信

2007年04月09日 (月) * 編集

いささか古い話になりますが、3月27日付けの日本経済新聞に「『国民的ファンド』の条件」と題するコラムが掲載されました。言わずと知れた「グローバル・ソブリン・オープン」を取り上げた記事です。

自分はグロソブを購入したことはありませんし、今後も購入するつもりなどないのですが、設定から10年間の驚異的な成長の一部始終を傍観してきたことは確かです。純資産額5兆5千億円、受益者数150万人という規模は、債券ファンドとしては世界第2位らしいです。しかし、破竹の勢いで成長してきたグロソブは、昨年12月から3ヶ月連続で解約が設定を上回り、資金流出が続いています（4月にようやく止まった模様）。

ちょっと投資信託の仕組みを勉強した人なら、グロソブのような毎月分配型のファンドは無駄な税金を支払うことになり複利効果が得られにくいことや、外国債券に投資するにしては信託報酬率が高いこと、そもそも長期的な円安に賭けすぎた商品設計であることなど、問題点がいくつも見出せるでしょう。「不都合な投信」といっていいくらいです。にもかかわらずこれだけ一般投資家の支持を得ているという事実自体がパラドックスで、投資家心理の奥深さを垣間見せてくれた商品だといえなくもありません。

国際投信（運用会社）は更なる販路拡充に乗り出しているといいます。その中には野村証券や三菱東京UFJ銀行といった超大手も含まれており、残る大物は郵便局だけとも言われます。まだまだ売る気なのでしょうか。そして投資家はまだまだ買う気なのでしょうか。記事は一般投資家の声が販売会社止まりになっており、運用会社まで届いていない点を問題提起しています。さわかみファンドや最近のセゾン投信などが直販体制を売りにしているのは、一種のアンチテーゼでしょう。

コラムの最後に「国民的ファンド」という言葉が出てきます。グロソブが国民的ファンド足りうるかどうかは別にして、その条件として挙げられた「大衆にとっての分かりやすさ」「使いやすさ」「親しみやすさ」をどれだけ高められるか、という点については異議がありません。基本的な商品としては、やはり低コストのインデックスファンドということになるのでしょう。最近各社が相次いでこれらのノーロード販売に乗り出していることは、ユーザにとっての追い風に違いありません。

トレンドの形成に、このようなブログにおける個人投資家たちの情報発信がどの程度役に立っているのかは分かりませんが、圧倒的に金融機関が有利な現状を少しでも変えていくべく、声を上げていく必要があることは確かだと思っています。

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